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考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，网味本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，网味即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，代脉动力则会导致通胀上升、货币贬值。

而有些公司数次或者多次增发股票后，搏中其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。而我们提出的新规则是基于股权，找寻中央银行扮演最后救助人角色，找寻在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。在金融危机时，精神如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

例如，传递美国在第二次世界大战期间，传递在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，网味也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

有意思的是，代脉动力从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，代脉动力货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，搏中而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。我们看到，找寻在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

而有些公司数次或者多次增发股票后，精神其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，传递LOLR）救助法则（白芝浩规则，传递Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

后来当其中一些国家（如希腊、网味意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。这些努力和经历，代脉动力促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

(责任编辑：景德镇市)